谢邀。
其实我觉得这个问题蛮有意思的。。只不过要搞清几个概念。通货膨胀的本质是社会整体物价的平均水平，而利率是资金的价格水平。所以这个问题可以翻译为社会整体物价的平均水平和资金的价格水平之间到底是什么关系。
社会物价的平均水平是由社会所有商品的总需求和总供给之间的关系决定的。尽管价格每时每刻都受到两种因素的影响，但在一定时间段内，一定会有某个因素相对力量更强，对价格的形成起主导作用。如果看历史数据的话，会发现2008年金融危机之前，我国经济是需求主导的经济，这是因为生产水平整体仍然不高，而需求的增长速度快，因此供给的主要任务是尽量满足需求的增长，经济的上限是由需求水平决定的。因此那个时候我们听到的是拉动经济的三家马车轮番发力，出口、投资迭创新高。2008年之后，尤其是4万亿刺激的效应逐渐减退之后，总需求的增长速度放缓，对经济的边际贡献减弱，决定经济的主要力量开始向供给侧转移，这几年的问题例如产能过剩，解决的办法如供给侧改革，其实都是指向供给端。因此，目前宏观经济的主要决定因素在供给侧而不是需求侧。
实体经济的需求和货币的需求是密切联系的。当实体经济需求高增的时候，经济增长，各类市场主体乐观情绪增加，通胀预期增强，通胀上升。与此同时，货币需求也快速增长，导致资金的价格上涨，即利率上升。而当供给侧因素主导时，通胀水平与宏观数据之间的相关系不再稳定，分析时必须纳入微观市场的因素。通胀和利率之间的关系也会随时间变化而变化。例如近期猪肉价格快速上涨，带动了CPI的上涨，债券市场的利率似乎也正反映着CPI的上涨。但与此同时，PPI反映的工业部门价格却在下跌，但这个需求侧的因素却被市场有意或无意的忽略了。
再看供给侧改革时期，PPI反映的工业部门价格因去产能因素飙涨，成为影响经济走势的主要因素，那时候利率也出现了明显上涨，尽管CPI受到猪周期因素影响正处于下行阶段，但利率并没有随之下行，而是坚定了选择了当时经济的主要矛盾，也就是供给收缩这条线。可以说，这几年的经济由需求侧向供给侧转移的过程，使得分析利率和通胀之间的关系变得复杂化了，有的时候传统的模型会失效，也是因为在不同情况下，市场会选择不同的逻辑作为主线，而这一主线在当时情况下是很难看清的，有的时候需要事后总结才能发现。
最后说下题主的疑惑吧。题主的问题在后半句，即便我们假设通货膨胀是一种货币现象（尽管货币主义的这个说法被反复挑战），那么通货膨胀的原因是货币超发，即供给大于需求，那么在这种情况下，下降的是货币的价格，也就是利率，而不是实体经济的平均物价水平。物价水平是用货币表示的商品的价格，会因为货币超发而上涨。因此，不存在价格下降的问题。
Hope this helps~
